三越伊勢丹ホールディングス（東証：3099）の株価は27％上昇したが、その事業はまだ追いついていない

三越伊勢丹ホールディングス（TSE:3099）の株価は、ここ1ヶ月で27％の上昇を記録した。(三越伊勢丹ホールディングス（TSE:3099）の株価は先月27％の上昇を記録し、非常に好調だった。 この30日間で、年間上昇率は54%に達した。

三越伊勢丹ホールディングスの株価が急騰していることから、日本の約半数の企業の株価収益率（PER）が14倍以下であることを考えると、PER18.5倍の三越伊勢丹ホールディングスは避けるべき銘柄と言えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

三越伊勢丹ホールディングスは、このところ他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 PERが高いのは、この好業績が続くと投資家が考えているからだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

三越伊勢丹ホールディングスのようなPERが妥当とされるためには、企業が市場をアウトパフォームしなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに42％の異例の利益をもたらした。 しかし、直近の3年間はまったく成長できなかったため、全体としてはそれほど大きくはない。 従って、同社の最近の収益成長は一貫性がないと言ってよい。

将来に目を移すと、同社を担当する7人のアナリストの予想では、今後3年間の収益成長率は年率1.9％減となり、マイナス圏に突入する。 他の市場が年率9.9％の成長を見込んでいる中で、これはあまり良いことではない。

これを考えると、三越伊勢丹ホールディングスのPERが他の大多数の企業よりも高いのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリスト集団の悲観論を否定し、いくら株価が上がっても手放そうとしていないようだ。 業績の悪化はいずれ株価に重くのしかかるだろうから、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

三越伊勢丹ホールディングスのPERから何を学ぶか？

三越伊勢丹ホールディングスのPERは、株価が大きく上昇しているため、右肩上がりになっている。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標として劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

三越伊勢丹ホールディングスは現在、減益が予想される企業としては予想よりもはるかに高いPERで取引されていることが分かった。 予想される将来の収益が、このようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性は極めて低いため、今現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 これは、株主の投資を大きなリスクにさらし、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険性がある。

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