チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、三越伊勢丹ホールディングス（東証:3099）もまた、負債を抱えている。(東証:3099)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
三越伊勢丹ホールディングスの純有利子負債は？
三越伊勢丹ホールディングスの有利子負債は2024年9月時点で1,110億円と、前年の1,450億円から減少している。 一方、現金は375億円あり、純有利子負債は約735億円となっている。
三越伊勢丹ホールディングスのバランスシートの強さは？
三越伊勢丹ホールディングスの直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来 する負債が3,606億円、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が2,313億円となっている。 一方、現金は375億円、債権は1,382億円である。 負債は現金と短期債権の合計を4,163億円上回る。
三越伊勢丹ホールディングスの企業価値は9,067億円であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、希薄化することなく負債を管理することができるかどうか、注意深く検討する必要があることは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
三越伊勢丹ホールディングスの有利子負債EBITDA倍率は0.78倍と低い。 そして驚くべきことに、純有利子負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、伊勢丹は、鉄板焼きの名シェフが調理をするように、負債を処理することができるのだ。 その上、三越伊勢丹ホールディングスは過去12ヶ月間でEBITを69％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する際、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、三越伊勢丹ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済するためにはフリーキャッシュフローが必要である。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、三越伊勢丹ホールディングスはEBITの83%に相当するフリーキャッシュフローを計上した。 これは通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
幸いなことに、三越伊勢丹ホールディングスの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 しかし、より悲観的な点として、負債総額の水準が少し気になる。 大局的に見れば、三越伊勢丹ホールディングスの負債の使い方は非常に合理的であり、懸念はないと考える。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 我々は 、三越伊勢丹ホールディングスについて 3つの警告サイン （少なくとも2つは我々を不安にさせる ）を特定した 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.