三越伊勢丹ホールディングス（東証：3099）は負債が多すぎる？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、三越伊勢丹ホールディングス（TSE:3099）である。(東証:3099)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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三越伊勢丹ホールディングスの負債額は？

三越伊勢丹ホールディングスの有利子負債は、2023年12月末時点で1,413億円と、1年前の1,748億円から減少している。 ただし、現金は980億円あるため、ネット有利子負債は433億円となる。

三越伊勢丹ホールディングスのバランスシートは健全か？

三越伊勢丹ホールディングスの直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来 する負債が4,244億円、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が2,576億円となっている。 一方、現金は980億円、1年以内に回収予定の債権は1,637億円。 つまり、現預金と1年以内の売掛債権を合わせると4,202億円の負債がある。

三越伊勢丹ホールディングスの時価総額は8,682億円である。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、ぜひとも精査すべきだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。

三越伊勢丹ホールディングスの有利子負債EBITDA倍率は0.60倍と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、鉄板焼きの名シェフが調理をするように、同社は負債を処理できるのだ。 加えて、三越伊勢丹ホールディングスがEBITを67％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、三越伊勢丹ホールディングスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去2年間で、三越伊勢丹ホールディングスはEBITの91%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。 これは通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

三越伊勢丹ホールディングスがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることは良いニュースだ。 しかし、より悲観的な点として、負債総額の水準が少し気になる。 ズームアウトしてみると、三越伊勢丹ホールディングスは負債をかなり合理的に使っているように見える。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本利益率（ROE）を高めることもできる。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで伸びているかを追跡することが重要だと考えている。三越伊勢丹ホールディングスの一株当たり利益の推移を、インタラクティブなグラフで無料でご覧いただけます。

結局のところ、純有利子負債から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできます。無料です。

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