ZOZO株式会社（東証：3092）の最近の決算報告はサプライズを提供せず、株価は先週から変化しなかった。 我々はその理由を探るためにいくつかの分析を行ったが、投資家は決算に含まれるいくつかの心強い要素を見逃しているのではないかと考えている。
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ZOZOの収益に対するキャッシュフローの検証
ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）である。 発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。
従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社、プラスの会社は悪い会社ということになる。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。
2025年3月までの12カ月間で、ZOZOは-0.27の発生比率を記録した。 これは、フリーキャッシュフローが法定利益をかなり大きく上回っていることを示している。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは540億円で、法定利益の453億円を大きく上回っている。 ZOZOのフリー・キャッシュ・フローが昨年より改善したことは、一般的に良いことだ。
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ZOZOの利益パフォーマンスに関する我々の見解
上述したように、ZOZOの発生率は、利益のフリーキャッシュフローへの強い変換を示しており、これは同社にとってプラスである。 このため、ZOZOの潜在的な収益力は、法定利益がそうであるように見えるのと同じか、場合によってはそれ以上であると考える！ その上、一株当たり利益は過去3年間、年率33％で成長している。 勿論、我々はその収益を分析することに関して、表面を掻いたに過ぎない。 ビジネスとしてのZOZOをもっと知りたいのであれば、ZOZOが直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 その一例：ZOZOの注意すべき兆候を1つ発見した。
このメモでは、ZOZOの利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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