ZOZO株式会社（東証：3092）の株価が示唆するリスク

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を下回っている現在、ZOZO（東証：3092）のPER24.4倍は完全に避けるべき銘柄と言えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

最近のZOZOの業績は、他の企業に比べて伸び悩んでいる。 PERが高いのは、投資家がこの低迷した業績が著しく改善すると考えているからかもしれない。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性について非常に神経質になっている可能性がある。

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成長指標が語る高PERとは？

ZOZOのPERは、非常に力強い成長が期待され、重要なことに市場よりもはるかに優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。

昨年度の収益成長率を振り返ると、同社は4.4％の価値ある増加を記録した。 これは、過去3年間でEPSが合計で38％増加した優れた前期の実績に裏打ちされたものだ。 従って、最近の業績成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

将来的な展望に目を移すと、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間の収益は年率8.1％成長するはずである。 市場は年率9.9％の成長を予測しているため、同社はそれに匹敵する業績を上げることになる。

ZOZOが市場と比較して高いPERで取引されていることは興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

ZOZOのPERから何を学ぶか？

株価収益率（PER）は株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。

ZOZOは現在、予想成長率が市場予想並みであるため、予想よりも高いPERで取引されている。 予測される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えることはないだろうからだ。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

意見をまとめる前に、ZOZOの注意すべき兆候を1つ発見した。

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