ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なことは、ABCマート（東証：2670）は負債を抱えているということだ。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債レベルを検討する際には、まず現金と負債レベルの両方を一緒に検討します。
ABC-MartIncの負債は？
ABC-MartIncの有利子負債は2024年2月時点で25.9億円と、前年の99.3億円から減少している。 ただし、1,764億円の現金があり、これを相殺すると1,738億円のネットキャッシュとなる。
ABC-MartIncのバランスシートの強さは？
貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が440億円、それ以降に返済期限が到来する負債が17.1億円ある。 一方、現金は1,764億円、1年以内に期限が到来する債権は160億円分ある。 流動資産は1,467億円あり、負債を上回っている。
この過剰流動性は、ABC-MartIncが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 資産に余裕があるため、借入先とトラブルになる可能性は低い。 簡単に言えば、ABC-MartIncが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
それに加えて、ABC-MartIncがEBITを32％押し上げたことで、将来の負債返済の可能性が低くなったことは喜ばしい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ABC-MartIncが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 ABC-MartIncの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 直近の3年間で、ABC-MartIncはEBITの50%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 この冷厳なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、ABC-MartIncには1,738億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年のEBITは前年比32％増と高い伸びを示した。 では、ABC-MartIncの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する場合、バランスシートが焦点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 ABC-MartIncの 1つの警告サインを特定 した。
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