アジアン・スター（東証：8946）は負債を維持できると考える

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 アジアン・スター社（東証：8946）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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アジアンスターの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、アジアン・スターの2024年3月末の負債は3億9,800万円で、1年前の5億8,600万円から減少している。 一方、現金は9億3,900万円あり、5億4,100万円のネットキャッシュとなっている。

アジアスターのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が9億2,800万円、それ以 降に返済期限が到来する負債が4億9,700万円ある。 一方、現金は9億3,900万円、1年以内に回収予定の債権は9,200万円分ある。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が3億9,400万円多い。

アジアン・スターの企業価値は17億3,000万円であり、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査すべきなのは明らかだ。 特筆すべき負債があるとはいえ、アジアン・スターは負債よりも現金の方が多い。

株主は、アジアン・スターのEBITが昨年71％減少したことに留意すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債についてバランスシートから最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、アジアンスターの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 アジアン・スターは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去2年間、アジアン・スターは実際にEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

まとめ

アジアン・スターのバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いわけではないが、5億4,100万円のネット・キャッシュがあることは明らかにプラスである。 また、フリーキャッシュフローは1億4,100万円で、EBITの984％である。 アジアン・スターの負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、アジアン・スターには 2つの警告 サインがある。

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