LAND (東証:8918)は負債を使いすぎているのか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、ランド株式会社（東証:8918）も負債を負っている。(TSE:8918) は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

ランドに関する最新の分析をご覧ください。

LANDの負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024 年 5 月現在、LAND の有利子負債は 12 億 4,000 万円で、1 年前より 7 億 5,200 万円増加している。 ただし、貸借対照表では20億6,000万円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは8億2,300万円となる。

LANDのバランスシートの強さは？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が15.9億円、それ以降に返済期限が到来する負債が7.37億円となっている。 これらの債務と相殺される形で、同社は20億6,000万円の現金と66億6,000万円の債権を保有している。 つまり、流動資産は負債総額より63.9億円多い。

この過剰流動性は、ランド社のバランスシートがフォートノックスのように強固であることを示している。 このように考えると、貸し手は空手の黒帯の師範のように安心できるはずだ。 簡潔に言えば、ランドはネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言っていい！

重要なのは、ランド社のEBITが過去12ヶ月で46％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、負債を返済するのは、菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、LANDの収益だ。 そのため、その収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ランドは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、ランドは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

まとめ

負債が気になるという投資家の意見には共感するが、ランドには8億2,300万円のネットキャッシュがあり、流動資産も負債を上回っていることを念頭に置くべきだ。 従って、LANDの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちの投資分析では、LANDは 3つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは懸念事項である...。

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