株式会社ランド(TSE:8918)の株主は、株価が29％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月であったことに興奮するだろう。 最近の買い手は笑うかもしれないが、長期保有者はそれほど喜ばないかもしれない。
日本の不動産業界の半数近くがPER（株価収益率）0.9倍を下回っている中で、これだけ株価が急騰すると、PER6.2倍のLANDは研究する価値のない銘柄と思われるかもしれない。 しかし、P/S がかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
LAND の業績推移
例えば、最近の LAND の収益の後退は、考えさせられるものがある。 おそらく市場は、同社が近い将来、他の業界を凌駕するのに十分な業績を上げることができると考えており、それがP/Sレシオを高水準に保っているのだろう。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっているかもしれない。
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LAND のような急な P/S を見て本当に安心できるのは、同社の成長が業界を明らかに上回る軌道に乗っているときだけだ。
まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長率は49％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 しかし、直近の3年間では、短期的な業績には満足できないものの、全体としては84％の増収という素晴らしい結果を残している。 従って、このまま好調を維持したいところだが、株主は中期的な収益成長率を間違いなく歓迎するだろう。
最近の中期的な収益軌道を、業界の1年成長率予測7.0％と比較すると、明らかに魅力的であることがわかる。
これを考慮すれば、ランドが同業他社に比べてP/Sが高いのも理解できなくはない。 おそらく株主は、今後も業界を凌駕し続けると思われるものを手放したくないのだろう。
最終結論
株価の急騰は、LANDのP/Sも急騰させた。 特定の業界では、株価売上高倍率は価値を測る尺度としては劣ると議論されているが、強力な景況感指標となりうる。
予想通り、ランドを調査したところ、3年間の収益トレンドが現在の業界予想よりも良好であることから、高いP/Sに寄与していることが判明した。 今のところ、株主は収益が脅かされていないと確信しているため、P/Sに満足している。 最近の中期的な状況が変化しない限り、株価を強力にサポートし続けるだろう。
投資リスクという常に存在する脅威を考慮することは常に必要だ。私たちはLANDに4つの警告サイン（少なくとも2つは私たちにはあまりしっくりこないもの）を示しており、それらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。
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