レオパレス21（東証：8848）の業績に疑問の声

株式会社レオパレス21（東証：8848）の株価は、好調な決算報告を発表して上昇した。 見出しの数字は好調であったが、収益の原動力となったものを調べ始めると、いくつかの根本的な問題が見つかった。

レオパレス21の最新分析を見る

レオパレス21の収益を拡大する

ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生率は、「FCF 以外の利益率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 これは、プラスの発生比率を心配すべきだということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年3月までの12ヶ月間で、レオパレス21は0.98の発生比率を記録した。 つまり、利益に見合うだけのフリーキャッシュフローを生み出していない。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスだ。 つまり、同社は当期中に210億円のフリー・キャッシュ・フローを生み出し、報告された利益421億円を大きく下回っている。 ただし、レオパレス21のフリー・キャッシュ・フローは前年比で増加している。 ただし、後述するように、同社の発生比率は税制の影響を受けている。 これがキャッシュ・コンバージョンの弱さにつながっていることは間違いないだろう。

そうなると、アナリストが将来の収益性についてどのように予測しているのか気になるところだ。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。

異常な税務状況

注目すべき発生率に加えて、レオパレス21は260億円の税制優遇を受けていることがわかる。 企業が税務署に支払うのではなく、税務署から支払われる場合、いつも少し注目される。 税制上の優遇措置を受けることは、それだけで明らかに良いことである。 しかし、このような税制優遇措置は、適用された年にしか影響を及ぼさず、多くの場合、一回限りのものであることが多いのです。 税制優遇措置が毎年繰り返されないと仮定すれば、他の条件がすべて同じであっても、収益性が著しく低下する可能性がある。

レオパレス21の利益について

今年、レオパレス21は利益とキャッシュフローを一致させることができなかった。 その上、税制優遇措置の持続可能性が低いため、来年は、力強い成長がない限り、利益が減少する可能性がある。 以上のことから、レオパレス21の基礎的な収益力は、法定利益ベースではそれほど高くないという印象が強い。 また、レオパレス21を深堀りするのであれば、現在どのようなリスクに直面しているのかにも注目したい。 例を挙げよう：私たちはレオパレス21の4つの警告サインを発見しました。

レオパレス21の調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、常に多くの発見がある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。