平和不動産（東証：8803）、借入金でリスクを負う

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業のリスクを評価する際に、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 他の多くの企業と同様、平和不動産株式会社（東証1部8803）もそうである。(平和不動産株式会社（東証：8803）は負債を利用している。 しかし、株主はその負債の利用を心配すべきなのだろうか？

なぜ借入金はリスクをもたらすのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

平和不動産の最新の分析をご覧ください。

平和不動産の純負債は？

下記の通り、平和不動産は2023年12月時点で2,224億円の有利子負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、手元資金が281億円あるため、純有利子負債は約1,943億円と少ない。

平和不動産のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1 年以内に返済期限が到来する負債が 309 億円、それ以降に返済期限が到来する負債が 2,471 億円ある。 これらの債務と相殺される現金281億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権34.4億円がある。 負債は現金と短期債権の合計より2,465億円多い。

この不足分は1,564億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、平和不動産は今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

我々は、利益に対する負債水準について知るために2つの主要な比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

その結果、平和不動産のEBITDA純有利子負債比率は9.3とかなり低いが、インタレスト・カバレッジは11.8と非常に高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来増加する可能性が高いことを意味する。 重要なのは、平和不動産が過去12ヶ月間にEBITDAを47％成長させたことであり、この成長によって負債を処理しやすくなることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、平和不動産が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間を考慮すると、平和不動産は全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの会社が負債を抱えるのは、通常、より割高で、ほとんどの場合、よりリスクが高い。株主は改善を望むべきである。

当社の見解

一見したところ、平和不動産の負債総額の水準は、この銘柄について私たちを躊躇させるものであり、EBITDAに対する純負債は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくともEBITDAをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 大局的に見れば、平和不動産が負債を利用することは、同社にリスクをもたらしていることは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きいことである。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの会社にもあるものだが、 平和不動産には3つの警告サインが ある（うち2つは無視できない！）。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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