三菱地所(東証:8802)は多額の借金を抱えているようだ

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 三菱地所株式会社（東証:8802）を見てみよう。(三菱地所株式会社（東証：8802）は、その事業において負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合に、事業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

三菱地所の最新の分析をご覧ください。

三菱地所の負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点で三菱地所の有利子負債は3.14億円で、1年前の2.87億円から増加している。 ただし、手元資金が2,787億円あるため、純有利子負債は約2.86億円と少ない。

三菱地所のバランスシートの強さは？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が8,714億円、それ以降に返済期限が到来する負債が40.9億円ある。 その一方で、2,787億円の現預金と1,050億円の債権が12ヶ月以内に返済期限を迎える。 つまり、負債が現預金と（短期）債権を合計した3.63億円を上回っている。

この不足額が同社の時価総額3.33億円を上回ることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で増資を行い負債を返済するとなると、極めて大きな希薄化が必要となる。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

不思議なことに、三菱地所のEBITDA倍率は7.6倍と非常に高く、有利子負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは11.0倍と高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来的に増加する可能性が高いことを意味する。 悲しいことに、三菱地所のEBITは昨年6.1％減少した。 この収益傾向が続けば、三菱地所の負債負担はシロクマのように重くなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、三菱地所が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、三菱地所は大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、この状況がやがて好転することを期待しているだろうが、負債の使い方がよりリスキーであることは明らかだ。

当社の見解

一見したところ、三菱地所のEBITDAに対する純有利子負債は、私たちにこの銘柄に対する疑念を抱かせ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、1年で最も忙しい夜に1軒だけ空いているレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、明るい面としては、金利カバー率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 総合的に見ると、三菱地所のバランスシートは事業にとってかなりのリスクであるように思われる。 そのため我々は、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒している。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 三菱地所に見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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