JALCOホールディングス (東証:6625) 32%急落の後、見かけほど割安ではないかもしれない

JALCOホールディングス(東証:6625) の株価は、ここ1ヶ月で32％もの下落を記録した。 それでも、株価が77％上昇したこの1年を、悪い月が完全に台無しにしたわけではない。

JALCOホールディングスの株価収益率（PER）は9.4倍で、PER14倍以上の企業が約半数を占め、PER21倍以上の企業も珍しくない日本市場と比較すると、これほど大きく株価を下げた後でも、今はまだ買いに見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

JALCOホールディングスは確かに最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、素晴らしい仕事をしている。 PERが低いのは、近い将来、この力強い収益成長が市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと投資家が考えているため、という可能性もある。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

JALCOホールディングスのようなPERが合理的とみなされるためには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を128％という驚異的な成長を遂げた。 嬉しいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で248％増加している。 つまり、この間、同社は素晴らしい業績を上げてきたことが確認できる。

今後12カ月の成長率が9.8％と予測される市場と比較すると、直近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いはより強い。

これを考慮すると、JALCOホールディングスのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が最近の成長率を維持できると確信していないようだ。

JALCO ホールディングスの PER の結論

JALCOホールディングスのPERは株価とともに急落している。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

JALCOホールディングスを調査したところ、3年間の業績推移が現在の市場予想よりも良好であることから、予想ほどPERに寄与していないことがわかった。 この好業績に見合うPERを妨げているのは、業績に対する未観測の大きな脅威かもしれない。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

さらに、JALCOホールディングスについて我々が発見した3つの警告サイン（うち2つは我々と相性が悪い）についても知っておく必要がある。

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