28％下落した株式会社ミュリオン（東証：3494）の株価にさらなる不愉快なサプライズが待ち受けているかもしれない

株式会社マリオン(東証:3494) の株価は、過去30日間で28%も軟化し、最近株価が上げた利益の多くを取り戻した。 良いニュースは、過去1年間、株価がダイヤモンドのように輝き、115％上昇したことだ。

株価は大幅に下落しているが、日本の不動産業界で事業展開している企業の半数近くがPER（株価純資産倍率）0.8倍以下であることを考えると、PER2.1倍のマリオンを避けるべき銘柄と考えることもできるだろう。 とはいえ、P/Sが高いことに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

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ミュリオンの P/S は株主にとって何を意味するのか？

例えば、ミュリオンの収益が減少しているため、最近の業績が芳しくないとします。 P/Sが高いのは、投資家が、同社は近い将来、より広範な業界をアウトパフォームするのに十分な業績を残すと考えるからだという可能性がある。 しかし、そうでない場合、投資家は株価に高い金額を払いすぎてしまうかもしれない。

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Mullionの収益成長の傾向は？

MullionのようなP/Sレシオが妥当であると見なされるためには、企業が業界をアウトパフォームすべきであるという前提が内在しています。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが53％減少するという悔しい結果となった。 これは、売上高が過去3年間で合計58％減少しているため、長期的にも売上高が減少していることを意味する。 つまり、残念なことに、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

同社とは対照的に、他の業界は今後1年間で5.8％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益減少を如実に物語っている。

この点を考慮すると、マリオンのP/Sが同業他社を上回っていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合う水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

マリオンのP/Sから学べることは？

最近の株価の低迷にもかかわらず、マリオンのP/Sは同業他社よりも高い水準にある。 一般的に、投資判断の際に株価売上高比率を深読みすることには注意が必要だが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかを明らかにすることはできる。

Mullionを調査した結果、中期的な収益の縮小は、業界が成長することを考えると、P/Sが予想ほど低くないことがわかった。 収益が逆行し、業界予測を下回るようであれば、株価が下落し、P/Sが合理的な範囲に戻る可能性が高いと感じます。 最近の中期的な収益トレンドが続くようであれば、既存株主の投資にとって大きなリスクとなり、将来の投資家にとっても現在の株価を受け入れるのは難しいだろう。

他にも考慮すべき重要なリスク要因があり、ここに投資する前に知っておくべきMullionの5つの警告サイン（3つは無視できない！）を発見した。

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