株式会社デュアルタップ（東証：3469）のP/Sに若干の自信が欠けている

株式会社デュアルタップ （東証:3469）のPER（株価純資産倍率）0.5倍は、日本の不動産業界の企業にとって「中道」と言っても過言ではない。 これは眉唾ものかもしれないが、P/Sレシオが妥当でない場合、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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Dualtapの最近のパフォーマンスはどのようなものか？

例えば、Dualtapの収益が減少しているため、最近の業績が芳しくないと考えてみよう。 1つの可能性は、投資家が、同社は近い将来、より広い業界と肩を並べるのに十分な業績を残すかもしれないと考えているため、P/Sが中程度であるということだ。 もしこの会社が好きなら、少なくともそうであることを望むだろう。

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収益予測はP/Sレシオと一致するか？

DualtapのようなP/Sレシオが妥当とみなされるためには、企業が業界と一致している必要があるという固有の前提がある。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが72％減少するという悔しい結果となった。 これは、売上高が過去3年間で合計47％減少しているため、長期的にも売上高が減少していることを意味する。 従って、株主は中期的な収益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。

同社とは対照的に、他の業界は今後1年間で6.0％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益減少を如実に物語っている。

この点を考慮すると、デュアルタップのP/Sが他社の大半と同水準にあることは、やや憂慮すべきことだ。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の時期が示すよりもずっと弱気ではなく、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 最近の収益トレンドが続けば、いずれ株価は下落するだろうから、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

デュアルタップのP/Sから何がわかるか？

売上高株価比率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると議論されているが、強力な景況感指標となり得る。

Dualtapが、中期的に収益が減少しているにもかかわらず、他の業界と同程度のP/Sレシオで取引されていることは意外である。 業界並みとはいえ、現在のP/Sレシオには違和感がある。この悲惨な収益実績が、よりポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないからだ。 直近の中期的な状況が改善されない限り、同社の株主にとって厳しい時期が続くことは間違いないだろう。

次の一歩を踏み出す前に、我々が発見したデュアルタップの5つの警告サイン（3つは我々を不快にさせる！）について知っておくべきである。

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