CRE (東証:3458)の好業績を評価する際に必要な追加検討事項

好業績を計上したにもかかわらず、株式会社シーアールイー（東証：3458）の株価はあまり動いていない。 当社の分析によると、これは株主がいくつかの懸念材料に気づいたためかもしれない。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの企業は良いことであり、プラスの企業は悪いことである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2025年1月までの12ヶ月間で、CREは0.24の発生比率を記録した。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが報告された利益を大幅に下回っていることを意味する。 昨年1年間のフリー・キャッシュ・フローは、前述の53.8億円の利益とは対照的に、200億円のマイナスとなった。 CREのフリー・キャッシュ・フローは昨年もマイナスだった。

アナリストが将来の収益性をどう予測しているのか、気になるところだろう。 幸いなことに、ここをクリックすれば、アナリストの予測に基づく将来の収益性をインタラクティブなグラフで見ることができる。

CREの収益性についての見解

CREの過去12ヶ月の発生比率は、キャッシュコンバージョンが理想的でないことを意味し、当社の収益に対する見方に関してはマイナスである。 このため、CREの法定利益は基礎的な収益力よりも優れている可能性があると考える。 しかし、少なくとも過去3年間のEPSが年率39％の成長であったことから、株主はいくらかの慰めを得ることができる。 結局のところ、CREを正しく理解するには、上記の要素以外も考慮する必要がある。 つまり、この銘柄をより深く理解したいのであれば、同社が直面しているリスクを検討することが極めて重要なのだ。 例えば、CREには3つの警告サイン（2つは重大！）があることがわかった。

今日は、CREの利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータポイントにズームインしてみた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを良好なビジネス経済性の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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