アスコット・コーポレーション（東証：3264）の株主は、今月の株価が33％下落し、前期の好業績が帳消しになるほどの大荒れとなったことを喜ばないだろう。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在16％の株価下落の上に座っている。
日本の企業の半数近くがPER11倍以下であり、PER7倍以下も珍しくないからだ。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。
例えば、最近のアスコットの業績が後退していることは、考える材料になるだろう。 この先も同社が他社を圧倒すると予想する人が多いから、PERの暴落を免れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続についてかなり神経質になっているかもしれない。
高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？
アスコットのように急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに上回る軌道に乗っている時だけだ。
振り返ってみると、昨年は同社の最終損益が72％減少するという悔しい結果となった。 つまり、EPSは過去3年間で合計20％減少しているため、長期的にも収益が悪化していることになる。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。
今後12ヶ月の成長率が9.9％と予測されている市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは、悲観的なものである。
これを考えると、アスコットのPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の業績傾向が続けば、いずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
アスコットのPERから何を学ぶか？
株価が大幅に急落しても、アスコットの非常に高いPERを萎ませることはほとんどない。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
アスコットを調査した結果、中期的な業績の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予測したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考える。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。
あまり水を差したくはないが、アスコットに対する5つの警告サイン（2つは重大！）も見つけた。
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