日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を超える中、野村不動産ホールディングス（東証：3231）のPER10.3倍は魅力的な投資対象として考えられるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
最近、野村不動産ホールディングスと市場の収益成長にあまり差がない。 可能性として考えられるのは、投資家がこの緩やかな業績が下降に転じるかもしれないと考えているため、PERが低いということだ。 野村不動産ホールディングスが好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を拾っておきたいところだ。
成長は低PERに見合うか？
野村不動産ホールディングスのようにPERが低くて本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとるような場合だけだ。
過去を振り返ってみると、昨年は12％の増益を達成した。 直近3年間のEPSも、短期的な業績にも多少助けられながら、全体で38％の上昇という素晴らしい結果となっている。 つまり、この3年間、同社は素晴らしい業績を上げてきたということだ。
将来に目を移すと、同社を担当する10人のアナリストの予想では、今後3年間は年率6.5％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の年率9.3％の成長予測を大幅に下回る。
この情報により、野村不動産ホールディングスが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であると予想し、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。
最終結論
株価収益率（PER）は、特定の業界においては価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標にはなり得る。
野村不動産ホールディングスのアナリスト予想を検証したところ、やはり業績見通しの甘さが低PERにつながっていることがわかった。 現段階では、投資家はPERの上昇を正当化できるほど業績が改善する可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。
例えば、 野村不動産ホールディングスには2つの警告的兆候がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.