投資家がヒューリック(株) (東証:3003)の低PERに驚くべきではない理由

株式会社ヒューリック（東証：3003）の株価収益率（PER）11.4倍は、約半数の企業がPER14倍以上、さらにはPER22倍以上の企業もざらにある日本の市場と比較すると、今は買いのように見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

ヒューリックは最近、他の企業よりも収益の伸びを抑えているため、もっと良い業績を上げている可能性がある。 PERが低いのは、投資家がこの冴えない業績がこれ以上良くならないと考えているからだろう。 もしそうだとすれば、既存株主は今後の株価の方向性についてワクワクすることができないだろう。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

ヒューリックのような低いPERを目にするのが本当に心地よいのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけでしょう。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社は1年前とほとんど乖離のない決算を発表している。 それでも、直近の3年間はEPSが全体で5.3％増とまずまずの伸びを見せている。 つまり、同社はこの間、収益の伸びという点ではまちまちの結果を出してきたということになる。

見通しに目を向けると、今後3年間は毎年7.7％の成長が見込まれる。 一方、他の市場では毎年10％の成長が見込まれており、その魅力が際立っている。

この情報を見れば、ヒューリックが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。

ヒューリックのPERから何がわかるか？

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となりうる。

予想通り、ヒューリックのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの甘さが低PERの一因となっていることが判明した。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇することは難しい。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、私たちは ヒューリックの注意すべき2つの警告サインを 発見した。

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