クレアル（東証：2998）は危険な投資か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、株式会社クレアル（東証：2998）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債が問題となるのはどのような場合か？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスキーになるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

CREALの最新分析をご覧ください。

CREALの純負債とは？

下記の通り、2024 年 12 月末時点の有利子負債は 79.4 億円で、1 年前の 31.6 億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は78.8億円あるため、純有利子負債は6,300万円となる。

クレアールの負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が418億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が14.3億円ある。 一方、現金は78億8,000万円、12カ月以内に支払期限の到来する債権は4,900万円である。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が353億円多い。

この赤字額は同社の時価総額（242億円）を上回るため、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、クレアールの負債水準を注視する必要があると思われる。 仮に、現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。 CREALの純有利子負債はごくわずかだが、その他の負債が重荷となっている。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。

CREALの有利子負債（現金控除後）は非常に少なく、EBITDAに対する有利子負債比率は0.043、EBITは支払利息の18.0倍である。 つまり、過去の収益と比較すると、負債の負担は些細なものに思える。 加えて、クレアルがEBITを86％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後クレアルが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、クレアルはEBITの72%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

CREALの利子カバーは、EBIT成長率と同様、今回の分析において実にプラスであった。 しかし、実のところ、その負債総額の水準に私たちは釘を刺していた。 このような様々なデータを考慮すると、CREALは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、CREALには注意すべき 兆候が1つ ある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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