ランドネット（東証：2991）の魅力的な収益は株主にとって良いニュースばかりではない

好決算を発表したにもかかわらず、ランドネット（東証：2991）の株価は先週あまり動かなかった。 投資家たちは、いくつかの気になる要因に不安を感じているのではないだろうか。

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ランドネットの収益に対するキャッシュフローの検証

高収益財務では、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がプラスであることは、一定レベルの非現金利益を示しており、問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2025年1月までの1年間で、ランドネットの発生比率は0.47だった。 一般論として、これは将来の収益性にとって悪い兆候である。 つまり、その間に同社はフリーキャッシュフローを1円も生み出していない。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の24.5億円の利益にもかかわらず、67億円の流出となっている。 ランドネットのフリーキャッシュフローは昨年もマイナスであった。 とはいえ、この話には続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、ランドネットのバランスシート分析がご覧いただけます。

特殊項目の利益への影響

同社は、前期に2億7,100万円の特別損益を計上した。 一般的に利益が上がると楽観的になるのは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 世界中の上場企業のほとんどを調べたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 そしてそれは、これらの増益が「異常」と表現されていることから予想される通りである。 そのような異常項目が今期に再び現れないと仮定すれば、来期の利益は（事業の成長がない限り）弱くなると予想される。

ランドネットの利益について

ランドネットの利益は、発生率は低いが、特殊要因による押し上げ効果がある。 これらのことを考慮すると、ランドネットの利益は、その持続可能な収益性の水準について過大な印象を与えていると思われる。 したがって、収益の質は重要だが、ランドネットが現時点で直面しているリスクを考慮することも同様に重要だ。 当社の分析では、LANDNET に 4 つの警告サイン（2 つは少し気になる！）を示しており、投資前にこれらをご覧になることを強くお勧めします。

LANDNET の調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。そして、それに基づいて、我々はやや懐疑的である。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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