LAホールディングス (東証:2986) が危険な方法で負債を使用していることを示す4つの指標

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 LAホールディングス株式会社（東証：2986）は、負債が多い。(東証:2986)の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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LAホールディングスの負債額は？

LAホールディングスの負債額は2024年6月時点で434億円で、1年前の378億円から増加している。 ただし、手元資金が68.6億円あるため、純有利子負債は366億円程度と少ない。

LAホールディングスの負債

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が221億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が248億円ある。 一方、現金は68億6,000万円、12カ月以内に回収予定の債権は100万円となっている。 負債は現金と短期債権の合計より400億円多い。

この赤字額は同社の時価総額296億円を上回るため、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、LAホールディングスの負債額を注視する必要があると思われる。 仮に、現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

LAホールディングスのEBITDAに対する純負債の比率は8.2であり、負債水準がかなり高いことを示唆している。 我々の推測では、同社は確かに多額の負債を抱えている。 株主は、LAホールディングスのEBITが昨年31％減少したことに留意すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターで猫を群れにするのと同じくらい簡単だろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、LAホールディングスの収益である。 LAホールディングスの収益について詳しく知りたい方は、長期的な収益推移のグラフをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからである。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、LAホールディングスのフリーキャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

一見したところ、LAホールディングスのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、この銘柄について私たちを微妙な気持ちにさせた。 しかし、少なくとも、EBITで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 これらのデータを考慮すると、LAホールディングスは負債が多すぎると思われる。 このようなリスキーなプレーを好む投資家もいるが、私たちの好みではないことは確かだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、LAホールディングスには 4つの警告サイン （ そして2つはちょっと不愉快 ）がある。

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