Stock Analysis
デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 グッドライフ・カンパニー（東証：2970）の貸借対照表には負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
Good Life CompanyIncの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点でGood Life CompanyIncの有利子負債は41.5億円で、1年後の30.3億円から増加している。 一方、現金は22.6億円あり、純有利子負債は18.9億円となる。
グッドライフカンパニーのバランスシートの健全性は？
グッドライフカンパニーの貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が48億円、それ以降に返済期限が到来する負債が13億円ある。 一方、12カ月以内に返済期限が到来する現金は22億6,000万円、債権は9,300万円である。 つまり、現金と（短期）売掛金の合計より負債の方が37億5,000万円多い。
グッドライフカンパニーの時価総額は166億円であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、是非とも精査する必要があることは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。
グッドライフカンパニーのEBITDAに対する純有利子負債の比率（1.6）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の48.2倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味する。 その上、グッドライフカンパニーは過去12ヶ月でEBITを85％伸ばしており、この成長により負債を処理しやすくなっている。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点になるのは明らかだ。 グッドライフカンパニーは、負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、グッドライフ・カンパニーIncは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
グッドライフ・カンパニー・インクのEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、この分析では実質的にマイナスであった。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 上記のすべての要素を考慮すると、グッドライフカンパニーは負債をかなりうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 グッドライフ・カンパニーは 、 3つの警告サインを確認して おり、これらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.