大和ハウス工業(株)の株価収益率(PER)は9.2倍である。(日本の企業の半数近くがPER15倍以上であり、PER23倍以上の企業も珍しくないことを考えると、大和ハウス工業（東証1部1925）は現時点で強気のシグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
大和ハウス工業の業績は、他のほとんどの企業がプラス成長であるのに対し、最近は逆行しているため、もっと良くなっている可能性がある。 気難しい業績が続くと予想している人が多いようで、それがPERを押し下げている。 もしまだこの会社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。
大和ハウス工業の成長トレンドは？
大和ハウス工業のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をアンダーパフォームする必要があるという前提がある。
振り返ってみると、昨年は2.5％の減益という悔しい結果となった。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間でEPSを57%も成長させることができた。 従って、株主はこの好調を維持することを望むだろうが、中期的な利益成長率を歓迎するだろう。
将来に目を移すと、同社を担当する8人のアナリストの予想では、今後3年間で年率5.4％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の年率9.6％の成長予測よりも大幅に低い。
このことを考えると、大和ハウス工業のPERが他の企業の大半を下回っているのも理解できる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であることを予想し、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。
最終結論
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものであると言える。
案の定、大和ハウス工業のアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの甘さがPERの低さにつながっていることが判明した。 今のところ、株主は低PERを容認している。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。
とはいえ、大和ハウス工業の投資分析には2つの警告サインがあり、そのうちの1つは無視できない。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.