ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、大和ハウス工業株式会社（東証：1925）もまた、負債を抱える。(大和ハウス工業株式会社（TSE:1925）は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 これはあまり一般的なことではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
大和ハウス工業の純負債は？
2024年9月末の大和ハウス工業の有利子負債は2.32億円で、1年前の2.03億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は5,289億円あるため、純有利子負債は1.80億円となる。
大和ハウス工業のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表では、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1.66億円、12カ月以 内に返済期限が到来する負債が2.57億円となっている。 これらの債務を相殺するために、現金5,289億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権5,176億円がある。 負債は現金と短期債権の合計を318億円上回る。
この赤字額は同社の時価総額30.8億円を上回るため、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、大和ハウス工業の負債額を注視する必要があると思われる。 同社が早急にバランスシートを一掃しなければならなくなった場合、株主は大幅な希薄化を被る可能性が高いと思われる。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債残高を測定しています。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。
大和ハウス工業のEBITDAに対する有利子負債の比率は3.0であり、負債が大きいことを示すが、ほとんどの業態ではまだかなり合理的である。 しかし、インタレスト・カバレッジは16.8と非常に高く、負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 残念ながら、大和ハウス工業のEBITは過去12ヶ月で3.6％減少した。 もし収益がこのまま減少を続ければ、一輪車で熱いスープを運ぶように負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、大和ハウス工業が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、大和ハウス工業のフリー・キャッシュ・フローはマイナスだった。 通常、フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業にとって、借入金はより割高であり、ほとんどの場合、よりリスクが高い。株主は改善を望むべきである。
当社の見解
大和ハウス工業のEBITをフリー・キャッシュフローに変換する試みは、確かに熱心ではない。 しかし、明るい面として、金利のカバー率は良い兆候であり、私たちは楽観的である。 大局的に見れば、大和ハウス工業の負債利用が同社にリスクをもたらしているのは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きくなることである。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 大和ハウス工業の2つの警告サイン （うち1つは深刻な可能性がある！）を見つけた。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.