レナサイエンス（東証：4889）は負債が多すぎるのか？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 レナサイエンス社（東証：4889）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債が危険な場合とは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、多くの企業が成長資金を調達するために負債を利用しているが、その場合、マイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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レナサイエンスの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点のレナサイエンスの有利子負債は3億5,600万円で、1年後の3億900万円から増加している。 一方、現金は20.5億円あり、16.9億円のネット・キャッシュ・ポジションとなっている。

レナサイエンスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1億3,000万 円、12カ月超に返済期限が到来する負債が3億5,700万円となっている。 これらの債務と相殺される現金20億5,000万円と12ヶ月以内に期限が到来する債権1,100万円がある。 つまり、流動資産は負債総額より15億7,000万円多い。

この黒字は、レナサイエンスのバランスシートが盤石であることを強く示唆している。 このように考えれば、貸し手は黒帯の空手の師範に愛されたように安心できるはずだ。 簡単に言えば、レナサイエンスが負債よりも現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示している。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。レナサイエンスは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

レナサイエンスの12ヵ月間の売上高は1億9000万円で、84％の増益となった。 運が良ければ、同社は黒字に成長できるだろう。

レナサイエンスのリスクは？

その性質上、赤字企業は長い間黒字を続けている企業よりもリスクが高い。 実際、レナサイエンスは過去12ヵ月間、EBIT（金利・税引前利益）で赤字を出している。 同期間のフリーキャッシュフローは2億3,100万円のマイナスとなり、3億3,100万円の損失を計上した。 しかし、救いは貸借対照表にある16億9000万円の資金だ。 この資金があれば、現在のレートで少なくとも2年間は成長のために支出を続けることができる。 昨年は非常に堅調な収益成長を見せており、レナサイエンスは黒字への道を歩んでいるのかもしれない。 営利企業予備軍にはリスクが伴うことが多いが、大きな報酬が得られることもある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、我々は レナサイエンスに3つの警告サインを 見つけた（うち1つは我々を少し不快にさせる！）。

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