ステラ・ファーマ（東証：4888）は負債を賢く使っているか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ステラファーマ株式会社（東証：4888）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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Stella Pharmaの純負債はいくらですか？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、ステラファーマの2024年9月末の有利子負債は8億5,300万円で、1年前の10億1,000万円から減少している。 一方、現金は37.5億円あり、29.0億円のネットキャッシュとなっている。

ステラ・ファーマの負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に2億1,900万円、それ以降に19億1,000万円 の負債がある。 一方、現金は37億5,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は1億1,800万円である。 つまり、負債総額より流動資産の方が17.4億円多い。

この短期的な流動性は、ステラファーマのバランスシートが伸張しているとは言い難く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、ステラ・ファーマが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ステラ・ファーマの収益である。 ステラ・ファーマの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

12ヶ月間、ステラ・ファーマの収益はかなり安定しており、利払い前税引き前利益はプラスにはなっていない。 これは悪くはないが、我々は成長を見てみたい。

ステラ・ファーマのリスクは？

ステラ・ファーマの直近1年間のEBIT（利払い前・税引き前利益）は赤字だったが、フリーキャッシュフローは9,300万円の黒字だった。 そのため、額面通りに受け取り、ネットキャッシュの状況を考慮すれば、この銘柄が短期的にリスクが高すぎるとは思わない。 昨年度の収益成長が平凡であったため、投資機会が特に魅力的であるとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ステラ・ファーマについて我々が見つけた 2つの警告サインに 注意する必要がある。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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