シンバイオ製薬 (TSE:4582) の31%株価急騰の辻褄が合わない件

シンバイオ製薬(東証:4582) の株価は、すでに好調に推移しているにもかかわらず、過去30日間で31％の上昇を記録し、勢いを増している。 すべての株主が歓喜に沸いているわけではないだろう。というのも、株価は過去12ヶ月で41％下落しているからだ。

これほど株価が急騰した後、日本の製薬業界のほぼ半数の企業の株価収益率（PER）が1.8倍を下回っている時、PER3倍のシンバイオ製薬は研究する価値のない銘柄と考えるかもしれない。 しかし、P/S がこれほど高いのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

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シンバイオ製薬の最近の業績は？

例えば、最近のシンバイオ製薬の売上高が減少していることは、考える材料になるだろう。 多くの人々が、今後数年間は同社が他の多くの企業を凌駕すると予想しているため、P/Sが崩壊せずに済んでいるのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっているかもしれない。

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収益成長指標は高いP/Sについて何を語っているか？

P/Sレシオを正当化するためには、シンバイオ製薬は業界を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。

昨年度の財務を見直すと、同社の収益が56％も減少していることに落胆した。 つまり、過去3年間で合計23％の減収となっており、長期的にも減収が続いている。 したがって、最近の収益の伸びは同社にとって好ましくないものであったと言える。

今後12ヶ月で5.1％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な収益実績に基づく同社の下降モメンタムは、悲観的なイメージだ。

この点を考慮すると、シンバイオ製薬のP/Sが同業他社を上回っていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の収益トレンドの継続はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

シンバイオ製薬のP/Sに関する結論

シンバイオ製薬の株価が大きく上昇したことで、同社のP/Sは大きく上昇した。 特定の業界では、株価売上高倍率は価値を測る尺度としては劣ると主張されているが、強力な景況感指標となり得る。

シンバイオ製薬を調査した結果、中期的な収益縮小は、業界が成長することを考えると、P/Sが予想ほど低くないことが分かった。 投資家が減収を懸念している以上、センチメントが悪化してP/Sが予想した水準に戻る可能性はかなり高い。 最近の中期的な状況が著しく改善されない限り、投資家は株価をフェアバリューとして受け入れるのは難しいだろう。

また、シンバイオ製薬の3つの警告サイン（1つは気になる！）を見つけたことも注目に値する。

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