カルナバイオサイエンス (TSE:4572) のP/Sが教えてくれないこと

日本のライフサイエンス業界の半数近くがPER（株価収益率）3.1倍を下回る中、PER4.6倍のカルナバイオサイエンス (東証:4572)は避けるべき銘柄かもしれない。 しかし、P/Sが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

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カルナバイオサイエンスの業績推移

カルナバイオサイエンスは、順調に収益を伸ばしている。 この好調な業績が、今後数年間は他社を凌駕すると予想する投資家が多く、株価上昇への意欲が高まっているのかもしれない。 しかし、そうでない場合、投資家は株価を高く買いすぎてしまうかもしれない。

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カルナバイオサイエンスの収益成長は十分か？

P/Sレシオを正当化するためには、カルナバイオサイエンスは業界を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、カルナバイオサイエンスのトップラインは昨年、17％という異例の伸びを示した。 直近の3年間でも、短期的な業績に助けられ、全体として43％の素晴らしい増収を記録している。 したがって、株主はこうした中期的な収益成長率を間違いなく歓迎しただろう。

これは、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に上回る、来年19％の成長が見込まれる他の業界とは対照的である。

このような情報から、カルナバイオサイエンスが業界より高いP/Sで取引されていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の収益トレンドの継続はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

カルナバイオサイエンスのP/Sから何を学ぶか？

株価売上高倍率は株を買うかどうかの決め手にはならないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。

カルナバイオサイエンスの3年間の収益トレンドは、現在の業界予想より悪く、P/Sはそれほど悪化していない。 今のところ、この収益実績がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないため、我々は高いP/Sを快く思っていない。 中期的な業績が大幅に改善しない限り、P/Sレシオがより妥当な水準まで低下するのを防ぐのは難しいだろう。

あまり水を差したくはないが、カルナバイオサイエンスの注意すべき3つの警告サイン（1つはちょっと不愉快！）も見つけた。

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