チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 株式会社ナノ・エムアールエヌ（東証：4571）に注目する。(Ltd.（東証：4571）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社を危険な会社にしているかどうかである。
負債が問題となるのはどのような場合か？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
NANO MRNALtdの負債額は？
下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月時点の有利子負債は11.1億円で、前年とほぼ同じである。 しかし、それを相殺する40.8億円のキャッシュがあり、29.8億円のネットキャッシュがある。
NANO MRNALtd のバランスシートはどの程度強固か？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が5億1,900万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が11億6,000万円ある。 一方、現金は40億8,000万円、12ヶ月以内に回収予定の債権は800万円である。 つまり、流動資産は負債総額より24億1,000万円多い。
この黒字は、同社が安全かつ保守的な方法で負債を活用していることを示唆している。 短期流動性は十分に確保されているため、融資先との間に問題はないと思われる。 簡単に言えば、NANO MRNALtdが負債よりも多くの現金を持っているという事実は、間違いなく、負債を安全に管理できるという良い兆候である。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、NANO MRNALtdは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
昨年度のNANO MRNALtdの税引前損益は赤字で、売上高は75％減の5,100万円だった。 率直に言って、これは良い兆候ではない。
では、NANO MRNALtdのリスクは？
その性質上、赤字企業は長い間黒字を続けている企業よりもリスクが高い。 そして事実、過去12カ月間、NANO MRNALtdは金利税引前利益（EBIT）で損失を出している。 その間に5億2,300万円のキャッシュを消費し、8億2,100万円の損失を出した。 しかし、救いは貸借対照表に29億8,000万円あることだ。 この資金があれば、現在のレートで少なくとも2年間は成長のための支出を続けることができる。 バランスシートの流動性は十分あるように見えるが、定期的にフリーキャッシュフローを生み出さない企業であれば、負債は常に私たちを少し不安にさせる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 例えば、NANO MRNALtdには 4つの警告サイン （ そして2つはちょっと不愉快 ）がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.