免疫生物研究所 (東証:4570) 借入金はむしろ控えめなようだ

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同じように、株式会社免疫生物研究所（東証：4570）もまた、負債を負っている。(TSE:4570)は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を一緒に検討する。

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イムノ・バイオロジカル・ラボラトリーズの負債は？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、2024年3月期の借入金残高は2億3,500万円で、前年とほぼ同水準である。 一方、現金は7億3,400万円あり、4億9,900万円のネットキャッシュとなっている。

免疫生物研究所のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は2億5,700万円、12ヶ月超の負債は9,600万円となっている。 一方、現金は7億3,400万円、12ヵ月以内に回収期限の到来する債権は1億9,000万円である。 つまり、流動資産は負債合計より5億7,100万円多い。

この短期的な流動性は、免疫生物学研究所のバランスシートが決して脆弱ではないため、おそらく負債を容易に返済できることを示している。 つまり、現金が負債を上回っているという事実は、同社が負債を安全に管理できることを示唆している。

さらに印象的なのは、イムノ・バイオロジカル・ラボラトリーズが12ヵ月間でEBITを112％伸ばしたことだ。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、免疫生物研究所の収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 免疫生物学研究所は、貸借対照表上ではネット・キャッシュを持っているかもしれないが、それでも、事業が利払い前税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去2年間、免疫生物学研究所は、EBITの87％という非常に堅調なフリー・キャッシュ・フローを創出した。 このことは、同社が負債を返済できる非常に強い立場にあることを意味する。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、免疫生物学研究所には4億9,900万円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは1億1,500万円で、EBITの87%を占めている。 従って、免疫生物学研究所の負債使途がリスキーだとは思わない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 我々は、 イムノ・バイオロジカル・ラボラトリーズの 1つの警告サインを特定した 。

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