免疫生物研究所 (東証:4570) は負債を容易に管理できると考える

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 我々は、株式会社免疫生物学研究所（東証：4570）に注目している。(TSE:4570)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資本を調達せざるを得なくなり、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際、最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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イムノ・バイオロジカル・ラボラトリーズの負債額は？

下記の通り、2023年12月時点の負債は2億3,600万円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 一方、現金は6億2900万円あり、ネットキャッシュは3億9300万円ある。

免疫生物研究所のバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債は2億3,500万円、それ以 降に返済期限が到来する負債は1億円となっている。 一方、現金は6億2,900万円、1年以内に回収期限の到来する債権は1億7,800万円である。 つまり、流動資産は4億7,200万円で負債を上回っている。

この短期的な流動性の高さは、同社のバランスシートが決して脆弱ではなく、負債を容易に返済できることを示している。 つまり、現金が負債を上回っているという事実は、同社が負債を安全に管理できることを示唆している。

その上、イムノ・バイオロジカル・ラボラトリーズは過去12ヶ月でEBITを59％伸ばしており、この成長により負債を処理しやすくなる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、免疫生物研究所は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 イムノ・バイオロジカル・ラボラトリーズの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、同社がどの程度のスピードでキャッシュ・バランスを構築（または縮小）しているかを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去2年間、イムノ・バイオロジカル・ラボラトリーズのフリー・キャッシュフローはEBITの90%に達し、予想以上に堅調であった。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の気持ちは理解できるが、免疫生物学研究所には3億9,300万円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの90%をフリー・キャッシュフローに転換し、8300万円のキャッシュを獲得している。 従って、免疫生物学研究所の負債利用がリスキーだとは思わない。 有利子負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 イムノ・バイオロジカル・ラボラトリーズの 2つの警告サインを特定した 。

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