デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ニクセラ・ファーマ株式会社（東証:4565）に注目する。(東証:4565)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
Nxera Pharma の負債額は？
下記の通り、2023年12月末時点で、ニクセラファーマの有利子負債は692億円で、1年前の280億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、494億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約198億円となる。
負債の推移
貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に172億円、それ以降に732億円の債務が発生する。 一方、現金は494億円、債権は119億円である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を291億円上回っている。
ニクセラ・ファーマの企業価値は1,372億円であるため、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査する必要がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、今後Nxera Pharmaが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益です。 そこで、将来に注目するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
12ヶ月間で、Nxera PharmaはEBITレベルで損失を出し、売上高は130億円、18％減少した。 これは我々が望むところではない。
禁酒
ネクセラ・ファーマの売上高は過去12ヶ月で減少しただけでなく、EBIT（金利・税引前利益）もマイナスとなった。 具体的には、EBIT損失は100億円である。 上記のような負債を考慮すると、同社がこれほど多くの負債を抱えるべきとは思えない。 そのため、バランスシートは修復不可能ではないものの、少々ひずんでいると思われる。 しかし、昨年1年間で61億円のキャッシュを使い果たしたことは救いではない。 つまり、この銘柄はリスクが高いと考えるに十分だ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、Nxera Pharmaには 2つの警告 サインがある。
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