富士ファーマ株式会社富士フイルム(株) (東証:4554) 株価27%上昇後も不十分な成長に阻まれる

富士ファーマ株式会社(富士薬品株式会社（東証：4554）の株主は、先月27％の株価上昇で忍耐が報われた。 直近の株価上昇にかかわらず、年間6.4％の株価リターンはそれほど印象的ではない。

株価が急騰したとはいえ、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍を超えていることを考えると、PER6.5倍の富士薬品は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

富士フイルムは確かに最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、良い仕事をしている。 PERが低いのは、投資家がこの好業績が今後あまり印象的でなくなるかもしれないと考えているため、という可能性もある。 もしあなたが富士薬品が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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富士ファーマに成長はあるのか？

PERを正当化するためには、富士ファーマは市場を大きく引き離す貧弱な成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに79％の例外的な利益をもたらした。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で179％増加している。 従って、最近の利益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

今後の見通しについては、今後3年間は収益が減少し、年率12％の減益が見込まれる。 市場が年率10％の成長を予測する中、これは残念な結果だ。

この情報により、富士フイルムが市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 しかし、業績の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくい。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準まで下落する可能性がある。

富士ファーマのPERから何を学ぶか？

これほど強い値動きの後でも、富士ファーマのPERはまだ他の市場を大きく引き離している。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきものではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。

案の定、富士フイルムのアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 今のところ、株主は低PERを容認している。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。

次のステップに進む前に、我々が発見した富士フイルムの4つの警告サイン（2つは無視できない！）を知っておくべきである。

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