エーザイ（東証：4523）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 エーザイ株式会社（東証:4523）を見てみよう。(エーザイ株式会社（TSE:4523）は、事業において負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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エーザイの純負債とは？

下記の通り、2024年9月末の有利子負債は1,829億円で、1年前の1,332億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は2,686億円あり、ネットキャッシュは857億円ある。

エーザイのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が3,268億円、それ以降に期限の到来する負債が1,503億円ある。 一方、現金は2,686億円、1年以内に期限の到来する債権は1,952億円。 つまり、現金と期近債権を合計すると133億円の債務超過となる。

エーザイの規模を考慮すると、流動資産と負債総額のバランスはとれているようだ。 1.20兆円の同社がキャッシュ不足に陥る可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 負債が多いとはいえ、エーザイはネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

実際、エーザイの救いは負債が少ないことだ。なぜなら、同社のEBITは過去12ヶ月で37％も急落しているからだ。 業績が悪化すると、融資先との関係が悪化することがある。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、エーザイが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 エーザイの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去2年間、エーザイのフリーキャッシュフローはEBITの26％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。

まとめ

投資家がエーザイの負債を懸念するのは理解できるが、同社には857億円のネットキャッシュがあるので安心できる。 従って、エーザイの負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 我々は 、 エーザイについて 1つの警告サインを確認した 。

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