エーザイ(東証:4523) Leqembiアルツハイマー病治療のカナダでの承認取得に対する投資家の反応

• バイオアークティック社は、カナダ保健省が「Leqembi」（一般名：lecanemab）について、条件付き承認通知（Notice of Compliance with Conditions）を発行したと発表しました。
• エーザイにとって、Leqembiの承認は強力な臨床結果に基づくものであり、アルツハイマー型認知症治療薬におけるエーザイのグローバルなリーチを拡大するものです。
• ここでは、カナダ保健省によるLeqembiの承認が、エーザイの長期的な成長期待と競争上のポジショニングにどのような影響を与えるかについて考察する。

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エーザイの投資シナリオ

エーザイの株主になるには、早期アルツハイマー型認知症治療薬Leqembiの世界的な急速な普及に対する確信が必要であり、カナダ保健省のような規制当局の承認拡大が短期的な売上成長を有意に押し上げ、価格面の逆風や競争リスクによる圧力を相殺するのに役立つと考える必要がある。今回の承認は、エーザイのアルツハイマー型認知症治療薬フランチャイズにとって明らかなプラス材料であり、最も重要な成長カタリストの1つを強化するものであるが、償還期限や薬価に関する政治的な監視は依然として短期的なリスクとして大きく、迅速に対処しなければ財務的な影響を弱める可能性がある。

米国で最近承認されたレケンビ皮下注は、治療の利便性向上と患者さんへの幅広いアクセスを目標としており、国際的な新薬上市のインパクトを強化する可能性があり、競合他社がアルツハイマー型認知症領域に参入する中、エーザイの市場シェア防衛の取り組みを支援するものであるため、このストーリーに特に関連しています。

しかし、追加承認は有望である一方、投資家は次の点にも注意すべきである。

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エーザイの見通しでは、2028年までに売上高8,970億円、利益666億円を見込んでいる。これは年率3.8%の増収と、現在の利益503億円から163億円の増益に基づく。

エーザイの予想フェアバリューは5027円であり、現在の株価から10％のアップサイドである。

その他の視点

エーザイのフェアバリューは5,027円から6,724円で、2つの独立した見解がある。レッケンビに対する楽観的な見方にもかかわらず、国際的な規制や価格設定に対する監視の高まりが将来のリターンに重くのしかかる可能性があり、複数の見通しを比較検討する投資家にとって最重要課題となっている。

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