デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、アテクト株式会社（東証：4241）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険な状態にしているかどうかである。
負債が問題となるのはどのような場合か？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
atectの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月末の有利子負債は24.9億円で、1年前の28.8億円から減少している。 一方、現金は6億5,600万円あり、純有利子負債は18億3,000万円程度となる。
アテクトのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が16.4億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が17.3億円ある。 一方、現金は6億5,600万円、1年以内に期限の到来する債権は4億6,800万円。 負債は現金と短期債権の合計より22億4,000万円多い。
時価総額24億2,000万円に対してレバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
企業の収益に対する有利子負債を評価するには、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った数値（インタレストカバー）を用いる。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
アテクトのEBITDAに対する純負債は4.4であり、負債額はかなり目立つ。 プラス面では、EBITは支払利息の8.0倍であり、EBITDAに対する純負債は4.4とかなり高い。 重要なのは、アテクトのEBITが過去12ヶ月で61％減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、貸借対照表が将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、アテクトの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがそれに対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、アテクトはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出してきた。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
当社の見解
アテクトのEBIT成長率は期待外れだった。 しかし明るい面もあり、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換は良い兆候であり、我々を楽観的にさせてくれる。 バランスシートを見て、これらの要因を考慮すると、負債がアテクト株を少しリスキーにしていると我々は考えている。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは知っておくべき アテクトの2つの警告サイン （うち1つはちょっと不愉快！）を見つけた。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業（すべて利益成長実績あり）の特別リストにアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、atect が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事に関するご意見は？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的な内容です。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
この記事についてご意見をお持ちですか？内容に懸念がありますか？当社まで直接ご連絡ください。 または、editorial-team@simplywallst.comまでメールをお送りください。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.