コナミグループ・コーポレーション（TSE:9766）の株価に不愉快なサプライズが待ち受けているかもしれない

コナミグループ・コーポレーション（東証：9766）の株価収益率（PER）29.6倍は、約半数の企業がPER13倍以下、さらにはPER9倍以下もザラにある日本の市場と比較すると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

コナミグループはここ最近、他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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高いPERと成長は一致するか？

コナミグループのPERがこれほど高いのは、同社の成長が市場を圧倒する勢いである場合だけだ。

昨年度の業績成長率を振り返ると、同社は64％増という驚異的な伸びを記録した。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長のおかげで、3年前と比較して合計で47％上昇している。 従って、最近の利益成長は同社にとって見事なものだと言っていいだろう。

同社を担当するアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年8.2％上昇すると予想されている。 市場は毎年11％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

コナミグループが市場より高いPERで取引されているのは、このような情報に基づいている。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 もしPERが成長見通しに見合った水準まで下がれば、これらの株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

重要なポイント

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

コナミグループのアナリスト予想を検証した結果、業績見通しが劣っていることが、高PERに影響を及ぼしていないことが判明した。 現在、将来の業績見通しがこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 このような状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

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