バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 コナミグループ株式会社（東証：9766）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
コナミグループの負債とは？
下記の通り、コナミグループの2024年9月時点の有利子負債は599億円で、前年とほぼ同水準となっている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、貸借対照表では2,661億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは2,062億円となる。
コナミグループの負債について
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が978億円、それ以降に期限の到来する負債が701億円ある。 一方、現金は2,661億円、1年以内に回収期限の到来する債権は379億円ある。 つまり、負債総額より流動資産の方が1,360億円多い。
この短期的な流動性は、コナミグループのバランスシートが、決して伸びていないため、おそらく負債を楽に返済できることを示している。 簡潔に言えば、コナミグループはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
その上、コナミグループは過去12ヶ月でEBITを68％伸ばしており、その成長によって負債を処理しやすくなっている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、コナミグループが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 コナミグループの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、その現金残高をどの程度のスピードで構築（または減少）しているかを理解するために、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 直近の3年間で、コナミグループはEBITの54%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。フリーキャッシュフローが金利と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、コナミグループには2,062億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBIT成長率は68％であった。 従って、コナミグループの負債使途がリスキーだとは思わない。 他の多くの指標よりも、1株当たり利益がどの程度のペースで成長しているかを追跡することが重要だと考えます。なぜなら、コナミグループの一株当たり利益の履歴を、インタラクティブなグラフで無料で見ることができるからです。
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