チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 東宝株式会社（東証:9602）の株価を見ることができる。(東証:9602)は事業で負債を使っている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
有利子負債やその他の負債が事業にとってリスクとなるのは、フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、負債の利点は、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合、それがしばしば安価な資本を意味することである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
東宝の負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年8月時点の有利子負債は226億円で、1年前の8億2,600万円から増加している。 しかし、貸借対照表では906億円の現金を保有しているため、実際には680億円のネットキャッシュがある。
東宝のバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に920億円、それ以降に606億円の負債がある。 一方、現金は906億円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は601億円ある。 つまり、これらの流動資産は負債総額とほぼ一致している。
東宝の規模を考えると、流動資産と負債総額のバランスは取れていると思われる。 そのため、1.01億円の同社がキャッシュ不足に陥る可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 注目すべき負債はあるが、現金の方が負債より多いため、負債を安全に管理できると確信している。
その上、東宝は過去12ヶ月間でEBITを40％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、東宝が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 東宝の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、その現金残高の増加（または減少）を理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 直近の3年間を見ると、東宝のフリーキャッシュフローはEBITの46％で、これは予想より弱い。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。
まとめ
投資家が東宝の負債を懸念するのは理解できるが、680億円のネットキャッシュがあることは安心できる。 また、昨年度のEBITが前年比40％増となったことも評価できる。 従って、東宝の借入金利用がリスキーだとは思わない。 長期的には、株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。東宝に興味があるなら、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.