投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 我々は、AViC Co.(TSE:9554)の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
AViCの純負債は何ですか？
AViCの有利子負債は2024年3月時点で2億3,200万円と、1年前の2億1,000万円から増加している。 しかし、10億2,000万円の現金があり、それを相殺すると7億8,700万円のネットキャッシュとなる。
AViCのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に721.0百万円、それ以降に138.0百万円の債務が発生する。 一方、現金は10億2,000万円、債権は6億3,600万円で、1年以内に返済期限が到来する。 つまり、流動資産は負債総額より7億9,600万円多い。
この過剰流動性は、AViCが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 強固な純資産ポジションにより、借入先との間で問題が生じる可能性は低い。 簡潔に言えば、AViCはネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！
また、AViCは12ヶ月間でEBITを28％増加させることができたため、負債の返済が容易になったことも良い兆候である。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、AViCが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 AViCの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、AViCのフリー・キャッシュフローはEBITの31%に達し、予想より少なかった。 このように現金収支が弱いと、負債を処理するのが難しくなる。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、AViCには7億8,700万円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBITは前年比28%増と好調であった。 従って、AViCの負債使途がリスキーだとは思わない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例を挙げよう： AViCには3つの警告サインがあり 、そのうちの2つは無視できない。
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