SEホールディングス・アンド・インキュベーションズ (東証:9478) 借入金を賢く使っているようだ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、SEホールディングス・アンド・インキュベーションズ株式会社（東証:9478）もまた、負債を負っている。(TSE:9478)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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SEホールディングス・アンド・インキュベーションズの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点でSEホールディングス・アンド・インキュベーションズの有利子負債は27.6億円で、1年後の25.9億円から増加している。 しかし、それを相殺する29.4億円のキャッシュがあり、1.81億円のネットキャッシュがあることになる。

SEホールディングス・アンド・インキュベーションズの負債の推移

貸借対照表を拡大すると、12ヵ月以内に返済期限が到来する負債が35.3億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が15.9億円ある。 一方、現金は29.4億円、1年以内に回収予定の債権は69.7億円となっている。 流動資産は48億円多い。

この余剰流動性は、SEホールディングスおよびインキュベーションズのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭がパンチを受けるのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 このように考えると、貸し手は黒帯の空手の師範に愛されたように安心できるはずだ。 簡単に言えば、SEホールディングスとインキュベーションズが負債より現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

一方、SEホールディングス・アンド・インキュベーションズのEBITは、昨年1年間で12％減少した。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は苦境に陥る可能性がある。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、SEホールディングスとインキュベーションズの収益である。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 SEホールディングスとインキュベーションズは、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、それでも、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、SEホールディングス＆インキュベーションズのフリーキャッシュフローはEBITの23％で、これは予想より弱い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。

まとめ

企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、SEホールディングス・アンド・インキュベーションズには1億8,100万円のネット・キャッシュがあり、バランスシートも良好である。 従って、SEホールディングスおよびインキュベーションズの負債利用が危険だとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 SEホールディングスとインキュベーションズについて我々が発見した 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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