第一興商（東証:7458）決算の質に潜在的な問題がある可能性

先週の第一興商株式会社（東証：7458）の利益発表は、ヘッドラインの数字は好調であったにもかかわらず、投資家にとっては物足りないものであった。(第一興商株式会社（東証：7458）の先週の利益発表は、ヘッドラインの数字が堅調であったにもかかわらず、投資家にとっては圧倒的なものであった。 当社の分析では、市場が注目すべきと思われるいくつかの懸念材料が明らかになった。

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第一興商の利益をフリーキャッシュフロー(FCF)に換算する際に使用される重要な財務比率のひとつに、発生主義比率がある。発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、それをその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生率は、「FCF以外の利益率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきだということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年3月までの12カ月間で、第一興商は0.36の発生比率を記録した。 従って、第一興商のフリー・キャッシュフローは法定利益を大幅に下回っており、利益の数字が本当に有用なのか疑問が残る。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは、前述の126億円の利益とは対照的に240億円のマイナスであった。 第一興商は1年前に140億円のFCFの黒字を出しており、少なくとも過去には黒字を出した実績がある。 株主にとって朗報なのは、第一興商の発生率は昨年はかなり改善されていたことだ。 株主は、今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきだろう。

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第一興商の利益パフォーマンスに関する我々の見解

これまで明らかにしてきたように、第一興商は昨年度の利益をフリーキャッシュフローで裏付けていないことが少し気になる。 このため、第一興商の法定利益は、同社の根本的な収益力を示す指標としては不適切であり、投資家に過度な好印象を与える可能性があると考える。 良いニュースは、一株当たり利益が昨年54％増加したことだ。 もちろん、同社の収益を分析することに関しては、まだ表面を掻いたに過ぎない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮することができる。 第一興商をより深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかも調べる必要がある。 その一助として、第一興商の株を買う前に知っておくべき2つの警告サイン（1つはちょっと不愉快！）を発見した。

今日は、第一興商の利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータにズームインしてみた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、自己資本利益率の高さを 誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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