第一興商の決算が物語るもの。(第一興商）

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を下回る中、PER21.5倍の第一興商 （東証:7458）を避けるべき銘柄と考えるかもしれない。(第一興商（東証：7458）のPER21.5倍は避けるべき銘柄かもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

最近、第一興商と市場の利益成長に大きな違いはない。 平凡な業績が前向きに強まると予想する向きが多いため、PERが下がらないのかもしれない。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているのかもしれない。

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成長指標は高PERについて何を語っているか？

第一興商のようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場を上回る必要があるという前提がある。

昨年度の収益成長率を振り返ってみると、第一興商は10％の増益を達成している。 しかし、それ以前の業績があまり芳しくなかったため、過去3年間のEPS成長率は実質的にゼロに等しい。 従って、不安定な中期成長率に株主が過度に満足することはなかっただろう。

将来に目を転じると、同社を担当する2人のアナリストの予想では、来年は41％の増益となる。 これは、市場全体の成長率予測11％を大幅に上回る。

これを考えれば、第一興商のPERが他社を上回っているのも理解できる。 投資家の多くは、この力強い将来の成長を期待し、株価を高く買おうとしているようだ。

キーポイント

株価収益率（PER）の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

予想通り、第一興商のアナリスト予想を検証したところ、優れた業績見通しが高いPERに寄与していることが判明した。 現段階では、投資家は業績悪化の可能性がPERを引き下げるほど大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく下落することは考えにくい。

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