ゼンケン（東証:7371）は負債を維持できると考える

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 全建コーポレーション（東証：7371）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、マイナスの影響は生じない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Zenkenの負債とは？

2024年9月時点の有利子負債は5億1,600万円で、前年の6億6,400万円から減少した。 ただし、現金は39.1億円あり、ネットキャッシュは33.9億円となっている。

バランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が13.1億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が7.49億円ある。 一方、現金は39億1,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は3億4,000万円である。 流動資産は21億8,000万円で負債を上回っている。

この過剰流動性は、全研のバランスシートがフォートノックス並みに強固であることを示している。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。 簡潔に言えば、Zenkenはネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言っていいだろう！

というのも、同社のEBITは昨年1年間で46％減少しているからだ。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、負債を単独で見ることはできない。Zenkenは負債を返済するために利益を必要としているからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 Zenkenの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、ゼンケンはEBITの65%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、全研本社には33.9億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 したがって、全研本社が負債を使用することに問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 私たちがゼンケンで発見した 3つの警告サイン （ちょっと不愉快な1つを含む）について学ぶ必要がある。

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