バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 東京コミュニケーションズグループ(東証:7359)は、事業において負債を利用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
東京コミュニケーションズグループインクの純負債はいくらですか？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024 年 6 月現在、東京コミュニケーションズグループインクの有利子負債は 20 億 6,000 万円で、1 年前の 18 億 8,800 万円から増加している。 ただし、現金は9億6,700万円あるので、純有利子負債は11億円。
東京コミュニケーションズグループのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が16億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が15.9億円ある。 その一方で、9億6,700万円の現預金と12ヶ月以内に期限が到来する6億2,100万円の売掛金がある。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が16.0億円多い。
東京コミュニケーションズグループの時価総額は31.9億円であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債の返済能力については注視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、東京コミュニケーションズグループインクの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
昨年度の東京コミュニケーションズグループのEBITは黒字ではなかったが、売上高は7.3%増の60億円となった。 私たちは通常、不採算企業より速い成長を見たいが、人それぞれである。
禁酒
東京コミュニケーションズグループは過去12ヵ月間、金利・税引前利益（EBIT）が赤字だった。 実際、EBITベースで3億1500万円の損失となった。 上記のような負債があることを考えると、同社がこれほど多くの負債を抱える必要性はあまり感じられない。 つまり、同社のバランスシートは、修復不可能とまではいかないものの、少しひずんでいると思われる。 しかし、昨年1年間で1億1,000万円のキャッシュを使い果たしたことは助けにならない。 つまり、はっきり言ってリスキーだと思う。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 東京コミュニケーションズグループの3つの警告サイン （うち1つはちょっと不愉快！）を見てみよう。
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