バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、Retty社（東証：7356）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけである。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的なことではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
Rettyの負債とは？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月時点のRettyの有利子負債は6億6,100万円で、1年前の8億1,600万円から減少している。 一方、現金は8,170万円あり、1億5,600万円のネットキャッシュポジションとなっている。
Rettyのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が3億1,400万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が5億2,400万円となっている。 一方、現金は8,170万円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は1億8,400万円である。 つまり、負債総額より流動資産の方が1億6,300万円多い。
この短期的な流動性は、Rettyのバランスシートがストレッチとはほど遠いため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、Rettyはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！ 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。Rettyは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 Rettyの収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移グラフをチェックする価値があるかもしれない。
Rettyは昨年、金利・税引き前損失を計上し、売上高は8.4％減の16億円となった。 これは我々が望むところではない。
ではRettyのリスクは？
本来、赤字企業は長い間黒字を続けている企業よりもリスクが高い。 Rettyは昨年1年間、利払い前税引き前利益（EBIT）が赤字であった。 同期間のフリーキャッシュフローは2億9,000万円のマイナスとなり、4億1,800万円の会計上の損失を計上した。 しかし、救いはバランスシートに1億5,600万円あることだ。 つまり、現在のペースで2年以上支出を続けられるということだ。 バランスシートの流動性は十分あるように見えるが、フリーキャッシュフローを定期的に生み出さない企業であれば、負債は常に私たちを少し不安にさせる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 Rettyは 、 我々の投資分析で2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは少し不愉快なものであることに注意してほしい...。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.