チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ダイレクトマーケティングMiX(東証:7354)は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債が問題となるのはどのような場合か？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、多くの企業が成長資金を調達するために負債を利用しているが、その場合、マイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
Direct Marketing MiXの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点の有利子負債は55.0億円で、1年後の47.9億円から増加している。 ただし、現金が37.6億円あるため、ネット有利子負債は17.4億円程度となる。
ダイレクトマーケティングMiXのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が66.7億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が53.8億円ある。 一方、現金は37.6億円、1年内回収予定の債権は40.3億円となっている。 負債は現金と短期債権を合わせて42.7億円多い。
時価総額は88.5億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能であろう。 しかし、負債の返済能力については注視する価値がある。
私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。
ダイレクトマーケティングMiXの純負債はEBITDAのわずか0.77倍である。 また、EBITDAは支払利息の15.8倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 実際、ダイレクトマーケティングMiXの救いは、EBITが過去12ヶ月で86％も急落しているため、負債水準が低いことだ。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ダイレクトマーケティングMiXが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ダイレクトマーケティングMiXは、EBITの91%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
ダイレクトマーケティングMiXのEBIT成長率は、今回の分析では実質マイナスであったが、我々が考慮した他の要素はかなり良かった。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 上記のすべての要素を考慮すると、ダイレクトマーケティングMiXは負債をかなりうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いので、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 ダイレクトマーケティングMiXは 、 私たちの投資分析で2つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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