ピアラ・インク（東証：7044）の株主は、株価が30％下落し、前期の好業績を帳消しにするという、非常に荒れた月となったことを喜ばないだろう。 過去30日間の株価下落は株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は37％下落した。
これだけ大きく株価を下げたのだから、日本のメディア業界の半数近くがPER0.7倍以上であることを考えれば、PER0.2倍のピアラが投資妙味のある銘柄だと考えるのも無理はない。 とはいえ、P/S の引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
ピアラの業績推移
例えば、ピアラの業績が最近、減収傾向にあり、芳しくないと考えてみよう。 収益不振が続く、あるいは加速するとの見方が多く、P/S を押し下げているのかもしれない。 この会社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れたいと思うだろう。
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P/Sレシオを正当化するためには、ピアラは業界を引き離す伸び悩みを示す必要がある。
まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長は5.6％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 その結果、3年前の収益も全体で28％減少している。 従って、最近の収益の伸びは同社にとって好ましくないものであると言ってよい。
今後12ヶ月で4.5％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な収益実績に基づく同社の下降の勢いは、悲観的なものである。
この点を考慮すると、ピアラのP/Sが同業他社の大半より低い理由は理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的に安定したP/Sにつながるとは考えにくく、株主は将来的に失望を味わうことになるかもしれない。 最近の収益動向がすでに株価の重石となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。
最終結論
ピアラの株価は最近低迷しており、P/Sは他のメディア企業を下回っている。 PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
ピアラが中期的な収益の減少を背景に低いP/Sを維持しているのは当然だ。 現段階では、投資家は収益改善の可能性が、高いP/Sレシオを正当化するほど大きくないと感じている。 最近の中期的な収益トレンドが続くとすれば、この状況で株価が近い将来どちらかの方向に強く動くとは考えにくい。
他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、注意すべきピアラの警告サインを3つ挙げて みた（ 2つは重要）。
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