ブランジスタ（東証：6176）のバランスシートは強固だ

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ブランジスタ・インク（東証：6176）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、それでも痛みを伴う）シナリオは、低価で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ブランジスタの負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数値を見ることができるが、2024年6月時点の負債額は5億1,800万円で、1年前の8億1,400万円から減少している。 しかし、貸借対照表では14億7,000万円の現金を保有しているため、実際には9億4,700万円のネットキャッシュがある。

負債の状況

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が11.5億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が1.47億円ある。 一方、現金は14.7億円、1年以内に回収予定の債権は13.7億円ある。 流動資産は15.4億円で、負債を上回っている。

バランスシートの流動性に余裕があることは、保守的な負債管理を示唆している。 短期的な流動性は十分に確保されているため、融資先との間で問題が生じることはないと思われる。 簡単に言えば、ブランジスタが負債よりも多くの現金を持っているという事実は、間違いなく負債を安全に管理できるという良い兆候である。

それに加えて、ブランジスタがEBITを51％押し上げたことで、将来の負債返済の可能性が低くなったことは喜ばしい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後ブランジスタが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 ブランジスタの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、ブランジスタのフリーキャッシュフローはEBITの24％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ブランジスタのネットキャッシュは9億4,700万円であり、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBIT成長率は51％であった。 では、ブランジスタの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、私たちは ブランジスタに注意すべき2つの警告サインを 確認した。

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